40次历史新高后，2025年黄金还会涨吗？

金价的强势表现几乎贯穿2024年全年。

2024年最后一天，高后截至上午10时，年黄COMEX期货黄金盘中价格一度达2621.2美元/盎司，金还上涨0.12%。次历同期，史新中国黄金珠宝品牌，高后周大福、年黄周生生、金还老庙黄金、次历六福珠宝、史新潮宏基的高后首饰金价均为799元/克。

从全年走势看，年黄黄金价格多次刷新历史高点，金还最大涨幅近40%。那么2025年黄金走势如何？

金饰价格定格在每克799元

Wind数据显示，2024年1月至2月国际黄金价格一直徘徊在2000美元/盎司至2100美元/盎司以内，3月至11月初，整体处于上涨态势，中间略有波动。

2024年10月18日，伦敦金首次触及2700美元/盎司，COMEX期货黄金结算价也再次创下历史新高，最高触及2730美元/盎司‌。10月30日，伦敦金达到2777.80美元‌/盎司，COMEX期货黄金结算价达到2800.80美元‌/盎司，创下2024年最高点。

11月中旬，国际黄金价格连跌四天，引发关注，后续再次攀升，处于高位震荡状态。12月31日上午10时，COMEX期货黄金盘中价格一度达2621.2美元/盎司，上涨0.12%。至此，如果按照年内最低、最高价格计算，国际黄金价格2024年最大涨幅达39.74%。

▲2024年国际黄金走势。 图片来源：Wind

进入21世纪以来，2011年9月，黄金价格达到1920美元/盎司以上，接近1980年的历史高点。2020年8月，黄金价格突破2000美元/盎司，达到2075美元/盎司，创造新的历史高点。

国际金价的标准主要是伦敦金市场的价格‌。伦敦金市场是全球最大的黄金交易市场，其黄金价格被视为国际黄金价格的风向标。此外，纽约期货交易所的黄金期货价格也是国际金价的重要参考，它反映了市场对未来黄金价格的预期。

黄金饰品方面，中国黄金饰品价格受国际金价受经济、货币政策等因素影响，其价格走势基本跟随国际金价，知名品牌和复杂工艺会增加附加值，有品牌溢价。2024年年初，中国大部分品牌黄金饰品价格在620元/克左右。近期，黄金饰品金价围绕800元/克上下波动。31日，周大福、周生生、老庙黄金、六福珠宝、潮宏基的首饰金价均为799元/克。

2024年，黄金饰品价格整体处于上涨态势，消费者直呼“买不起” 。与此同时，黄金回收市场受关注，“有人卖黄金一次性变现958万元”“黄金回收每克提高150元”“有人卖出5公斤黄金”等成为热搜话题。

31日上午，中新经纬查阅贵金属行情报价服务平台“融通金”，该平台上投资类黄金回收价格为612元/克左右，千足金黄金饰品回收价格为611元/克左右。较2024年年初，黄金回收价格每克上涨130多元。

对于普通投资者来说现在是买入黄金的好时机吗？“我们始终强调，看待黄金要从长期持有的角度出发。黄金是一种投资资产而非投机资产，长期持有对于整体投资组合有明显的提升风险调整回报率的作用。此外，择时对于普通投资者来说难度很大。”世界黄金协会中国区CEO王立新对中新经纬表示。

王立新称，如果普通投资者对于何时买入、卖出黄金有很大的困惑，当前市场中的“黄金+”这类新型产品或许是普通投资者的另一个选择。目前，市场上越来越多的机构开始发行含黄金的投资产品，将一定比例的黄金纳入投资组合的业绩基准中，把黄金作为长期战略资产配置的一部分。对于普通投资者而言，通过专业投资机构提供的资产配置建议，选择购买“黄金+”类型的产品来配置黄金，不失为新的一种选择。

星图金融研究院研究员武泽伟告诉中新经纬，投资者可以从配置的角度来看待黄金投资。忽略短期的波动，而是重视黄金价格在更长时期内的趋势。建议可以在金价回调时积累便宜筹码，在金价上涨时保持较高的仓位水平。

▲ 消费者选购黄金饰品。 中新经纬李自曼摄

2024年黄金价格缘何大幅上涨？

对于黄金上涨的原因，华泰期货研究院宏观策略研究总监徐闻宇对中新经纬表示，2024年黄金价格的不断上涨，背后是对宏观不确定性的定价。一方面，宏观政策不确定性，美联储货币政策从“快加息”状态转向“加息暂停”阶段，另一方面，美国大选等非经济不确定性上升。

徐闻宇进一步解释称，回顾2024年的黄金价格，市场讨论更多的是黄金价格和美元之间“同涨”的定价混乱，除了在美联储货币政策转向“弱势”状态下市场对美元体系不信任的宏观叙事之外，从微观角度能观察到全球央行加速配置黄金储备的行动，以及美国联邦财政利息支出在高利率环境下的大幅上涨。

中国银行研究院研究员梁斯对中新经纬表示，2024年黄金价格上涨受地缘政治、经济形势、货币政策以及央行购金需求等因素影响。根据历史经验，美元实际利率与黄金价格呈反向关系，美元实际利率的下降推动了黄金价格的上涨。此外，近年来，各国央行更加注重外汇储备的多样性，降低对美元的依赖，开始增加黄金储备。各国央行的购金行为直接增加了黄金的市场需求，推动了黄金价格的上升。

12月初，世界黄金协会发布数据显示，多国央行10月份的黄金净购买量为60吨，为2024年的单月峰值，多国央行购金的热情依然在延续。中国央行曾连续18个月增持黄金储备，在今年4月时黄金储备达到7280万盎司，但5月至10月期间暂停了增持。

中国人民银行发布的官方储备资产数据显示，截至11月末，中国黄金储备报7296万盎司，较10月末的7280万盎司增加16万盎司。

梁斯表示，各国央行增持黄金一是避险需求。全球地缘政治局势持续紧张，地缘事件不断，其发展前景不明。在不稳定的环境下，黄金作为传统的避险资产，能够在危机时刻提供保值和稳定的作用，各国央行增持黄金可以有效对冲政治和经济风险。二是外汇储备多元化。新兴市场国家为减少单一货币的风险暴露，通过增持黄金来实现外汇储备的多元化。此外，即使是发达国家，也会考虑到全球经济格局的变化和自身货币政策的独立性，增加黄金储备以优化资产配置。三是增强货币信誉。持有一定比例的黄金可以提高一国货币在全球范围内的接受度和稳定性，有助于增强主权货币的信用。

“2025年，基于以上因素的考虑，各国央行仍有继续增持黄金的可能性。但也会综合考虑自身储备结构、资金状况以及黄金价格波动情况等因素。”梁斯说。

▲ 黄金珠宝品牌柜台。 中新经纬李自曼摄

2025年黄金价格走势如何？

2024年12月，世界黄金协会在最新发布的《2025年黄金展望》报告中指出，截至2024年11月，年内黄金价格已创下40次历史新高，有望创下10多年来的最佳年度表现。经历近年来的强劲上涨后，2025年黄金市场的增长或将放缓，但仍然存在一定的上行空间。

11月17日，高盛分析师发布2025年展望报告，表示将继续看好黄金，并对贵金属领域最具信心。高盛将做多黄金列为其2025年大宗商品顶级交易。

高盛认为，美国政策的不确定性和近期黄金市场的盘整提供了一个吸引人的入场点。报告表示，美国大选尘埃落定后，金价出现一大波回调，其中投机性的买盘从历史高位撤出，这为买入黄金提供了“良机”。高盛预计，在投资者和机构需求正常化的推动下，金价2025年12月将上涨至3000美元/盎司。

在梁斯看来，2025年黄金价格仍有较多支撑因素。一是地缘政治因素。全球地缘政治局势依旧复杂多变，使得投资者对全球经济和政治形势的担忧难以消除。二是经济形势因素。全球经济增长放缓的态势仍较明显，经济复苏的进程存在不确定性。当经济增长乏力时，投资者风险偏好下降，更倾向于配置黄金等避险资产以保值增值。三是货币政策因素。市场普遍预期美联储等主要经济体央行将在2025年继续降息，全球降息周期有望延续。如美联储今年12月的利率点阵图虽将明年降息次数预估减半至两次，但降息周期大概率仍会持续一段时间。降息环境下，货币市场基金等收益降低，使得黄金等非收益类资产的相对价值提升，促使资金流入黄金市场，进而推动金价上扬。

徐闻宇指出，展望2025年的黄金价格，首先要看支撑2024年黄金上涨的因素能否持续。目前来看，宏观政策具有不确定性，美联储大概率进入到降息空间，但是短期的节奏不稳定，对于黄金价格短期施加了压力。此外，中国央行购金行为在2024年上半年出现暂停，11月再次启动，其宏观条件对应的是美联储短期降息路径的转向不稳定，中美利差的再度扩大约束了利率政策的实施空间。

徐闻宇认为，2025年，黄金价格难有2024年的涨幅空间。“我们认为从当前时间点出发，未来黄金价格转变的方向是确定的，但是转变的时机仍有扰动。其次在上述因素之外需要判断的是新增影响因素。”徐闻宇说。