晶华光学核心产品靠外协加工 英思特持续盈利能力遭质疑 | IPO观察哨

企业动态：

10月30日晚间，晶华湖南湘投金天钛业科技股份有限公司科创板IPO公告招股意向书、光学工英观察发行安排等文件，核心IPO正式启动发行，产品持续申购时间为2024年11月8日。靠外金天钛业是协加一家主要从事高端钛及钛合金材料的研发、生产和销售的思特哨高新技术企业。

据港交所10月30日披露，盈利疑曹操出行有限公司向港交所主板提交上市申请书，遭质华泰国际、晶华农银国际、光学工英观察广发证券担任联席保荐人。核心曹操出行是产品持续一家由吉利集团孵化的中国网约车平台，逐步成长为中国最大的靠外网约车平台之一。

企业舆情：

晶华光学主要从事精密光电仪器、协加汽车智能感知系统和精密光学部件的研发设计、生产制造与销售业务。公司系国内最早主营精密光电仪器产品的公司之一。

截至招股说明书签署日，赫建合计控制公司 56.92%的表决权，系公司控股股东、实际控制人。

2020年11月-2021年3月，赫建分别与柳瑞春等签订相关协议，提及若晶华光学没有在2023年12月31日前提交IPO申请，将触发股权回购条款。2022年5月，晶华光学再次增资，与邝振鹏、李福生等主体签署对赌协议，要求晶华光学在2024年12月31日前提交上市申请。目前，上述对赌协议均已解除。

虽然该“对赌协议”已终止，但很难说，晶华光学成为北交所“深改19条”后首家申请直联机制的二次挂牌企业是迫于对赌压力，还是自信于公司的实力。

招股书显示，精密光电仪器是晶华光学的核心产品，占主营业务收入的比例达到六成以上。2021年-2023年，核心产品外协采购的比例高达57.09%、67.69%和57.41%，外购成品的比例为34.44%、22.23%和27.11%，而自主生产的比例不到两成。

晶华光学的核心产品如此依赖外部供应商，公司是否拥有足够自主生产能力还有待观察。由于是第三方供应商进行加工，产品品质无法直接把控，因此晶华光学还要承担外部加工带来的产品质量风险。

包头市英思特稀磁新材料股份有限公司在经历了近两年的上市审核过程后，终于走到了注册关。然而，在其上市前夕，市场和监管层对其潜在风险的关注愈发增加。

英思特近年来的业绩表现出明显的不稳定性。报告期内，公司实现营收分别为6.70亿元、11.34亿元、9.52亿元和2.36亿元，净利润分别为1.28亿元、1.99亿元、1.38亿元以及1960.64万元。2024年上半年，英思特的净利润同比下滑30.87%，扣非后归母净利润同比下滑31.64%。这一业绩下滑趋势，不仅增收不增利，而且净利润下滑幅度较大，显示出公司盈利能力的脆弱性。

英思特对苹果公司的重大依赖是其面临的另一个主要风险。报告期内，英思特最终应用于苹果终端产品的销售收入占营业收入的比重分别为62.29%、63.35%、65.95%和67.42%。这种高度依赖使得英思特的业绩极易受到苹果公司业务波动的影响。例如，苹果公司2024财年第三季度在大中华区的营收同比下滑6.5%，这已经是连续第四个季度出现下滑，这可能对英思特的业绩产生负面影响。

随着市场竞争的加剧和消费电子行业的波动，英思特的未来充满了不确定性。对于英思特而言，如何在保持业务增长的同时，降低对单一客户的依赖，提高自身的抗风险能力，将是其未来发展的关键。

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