「宁王」赴港，曾毓群
、王卫、何享健为何纷纷A H ？|宁德时代

据《财经》杂志报道称，宁王宁德宁德时代计划募资50亿美元，赴港纷纷这一金额将刷新近三年港股市场的曾毓募资纪录。

截至2024年12月28日，群王公司股价为262元/股，卫何为何总市值高达1.2万亿元，享健据Wind数据显示，时代宁德时代今年以来A股股价年内涨幅超过60%，宁王宁德稳居A股上市公司总市值前十。赴港纷纷

不仅是曾毓宁德时代，2024年，群王、卫何为何也依次登陆港股，享健“A+H”模式再度成为资本市场的时代焦点。而、宁王宁德等龙头企业也先后宣布港股上市计划。为何越来越多的龙头企业选择港股？

“宁王”二次上市

背后曾毓群身家1650亿

宁德时代的故事始于2011年。当时，创始人曾毓群在福建宁德创立了这家公司。曾毓群曾在新能源科技有限公司工作，是妥妥的技术出身。

成立之初，宁德时代专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，以及锂电池回收利用业务。

在成立第二年，宁德时代便遇到了它的贵人——宝马。这一年，宁德时代成为宝马在大中华地区*的电池供应商。华晨宝马的*电动车之诺1E的动力电池，正是由宁德时代与宝马合作开发。

随后几年，宁德时代的合作客户从宇通、上汽、吉利、福汽、中车、东风等国内整车巨头，扩展到大众、宝马等国际品牌。

2018年6月11日，宁德时代在深交所创业板上市。开盘首日，公司股价大涨44%，报收于36.2元/股，总市值达786.42亿元。随着新能源汽车产业增长，宁德时代也乘风而起。到2024年12月28日，公司股价已涨至262元/股，总市值高达1.2万亿元，6年时间，公司市值翻了约15.26倍。

宁德时代的掌舵人曾毓群也随之声名鹊起。2021年，他以345亿美元的身家登上“福布斯富豪榜”，力压“地产大亨”李嘉诚，成为“香港首富”。到2024年，曾毓群的个人财富缩水至1650亿元，在“胡润中国富豪榜”中位列第8位。

关于宁德时代二次上市的传闻早在2023年就已经传出。据《财经》杂志报道称，早在2023年2月，宁德时代便传出计划在瑞士上市的消息。11月，宁德时代又传出赴港上市的消息。有知情人士透露，宁德时代最早可能会在2024年在港上市。

不过，这些消息一直未得到公司正面回应，直到2024年3月，曾毓群亲口确认公司二次上市计划。彼时，他在接受新媒体“券商中国”采访时表示，虽然公司有二次上市的计划，但宁德时代现金流稳健，意味着公司不会急于立即筹集更多资金，并稀释现有股东的股权。

财报显示，截至2024年第三季度末，宁德时代账上货币资金高达2647亿元，期末现金及现金等价物余额近2350亿元。

同年12月26日，宁德时代的一纸公告让市场的猜测尘埃落定。公司正式宣布将在香港进行二次上市。据《财经》杂志报道称，此次上市预计募资至少50亿美元，这将成为近三年来港股市场规模*的IPO。

对于募资用途，宁德时代明确表示，这笔资金将主要用于拓展国际业务、推进海外项目建设以及补充境外营运资金等。

关于具体的上市时间，公司指出，将在股东大会决议有效期内，选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。且公司计划于2025年1月17日召开临时股东大会，就香港上市的相关事宜进行讨论。

为何选择港股上市？

作为全球*的动力电池供应商，宁德时代一直是行业中的“*”。从市占率来看，公司连续七年稳居全球*。但现在，整个动力电池行业都面临产能过剩的困扰，动力电池产业链各环节都经历着价格战的冲击，宁德时代也未能独善其身。

2023年四季度，宁德时代罕见出现营收、净利润双降的情况；2024年一季度，碳酸锂价格持续下降，传导至下游后，碳酸铁锂电芯、三元锂电芯均价同比分别下降52%、44%，受此影响，2024年一季度公司实现营收798亿元，同比减少10.4%；第二季度营收为870亿元，同比下降13%。至此，宁德时代的营收已连续三个季度同比下滑。

整体看，2024年前三季度，宁德时代实现营业收入2590亿元，同比下滑12.1%；净利润360.01亿元，同比增长15.59%。

对于“营收下滑、利润上升”的情况，香颂资本董事沈萌表示，宁德时代的成本结构优化、技术创新能力更强是利润上升的主要原因，但营收的持续下滑，可能对企业的未来成长性带来更大挑战。

与此同时，宁德时代在国内市场的份额也出现波动。据新媒体“中国汽车动力电池产业创新联盟”数据显示，2024年5月，宁德时代动力电池装车量达17.29GWh，市占率为43.87%。虽然稳居行业*，但环比下降0.77%，已连续第三个月环比下滑。而身后紧追不舍。

从收入来看，宁德时代的“主战场”仍在国内市场。2023年，宁德时代境内收入为2699亿元，占总营收的比例为67.33%，同比增长7.25%。

在此背景下，宁德时代开始重新放低姿态。2024年以来，无论宁德时代与合作伙伴签署合作协议的订单规模有多小，曾毓群都会事必躬亲地出席签约仪式。

和境内收入相比，宁德时代境外收入的增速近年来显著高于境内收入。2023年，宁德时代境外收入同比增长70.29%，达到1310亿元，占总营收的32.67%。虽然整体占比尚不足三分之一，但其增速远超境内市场。

曾毓群在谈及国际化时曾表示，国内市场越来越卷，宁德时代的海外市场份额2023年追平了韩国的LG公司，仍有较多空间，2024年国际局势瞬息万变，但新能源大势是国际共识，暂时的不确定性反而给有能力的人更多机会。

但对比同行来看，2024年1-10月，比亚迪的弗迪电池在海外市场的装机量同比增长142.9%，中创新航甚至达到300%以上，而宁德时代海外市场装机量同比增长只有7.8%。

艾媒咨询CEO张毅表示，宁德时代选择港股主要有三个原因。首先，是提升全球业务的影响力和品牌价值，为未来在海外市场争取更多合作机会。其次，是优化资本结构，通过引入国际资本，支持公司全球化步伐。最后是募集更多资金，用于下一代电池技术的研发和生产，以及海外工厂的布局。

龙头为何偏爱“A+H”？

除了宁德时代，2024年还有多家内地龙头企业选择赴港上市。“家电龙头”美的集团、“快递龙头”顺丰控股、恒瑞医药、“酱油一哥”海天味业等公司通过“A+H”模式进一步布局国际市场。

2024年9月，美的集团成功在港交所挂牌上市，首日股价上涨7.85%，募资超过300亿港元，成为近三年来港股IPO募资规模*的一笔交易。10月，“锂电池材料巨头”在港上市，成为国内电池材料行业首家“A+H”上市公司，募资总额达5.5亿港元。11月，顺丰控股完成港股上市，成为快递行业*“A+H”企业，上市首日股价达34.3港元/股，总市值达2240亿港元。

12月，多家行业巨头也宣布启动赴港上市计划。其中包括“化学药龙头”恒瑞医药、 “调味品龙头”海天味业、“创新型生物医药企业”、“全球汽车安全龙头”。

除了整体赴港上市，部分企业则选择分拆子公司赴港上市。计划分拆旗下从事MEMS器件研发的子公司——歌尔微电子赴港上市，而则分拆国际业务——南山铝业国际单独上市。

据不完全统计，今年已经或正在赴港上市的“龙头”公司有9家。据“”数据显示，截至12月17日，在内地与香港两地同时上市的企业数量已达151家。

多家公司在公告中提到“国际化业务”“ 全球化”等关键词。海天味业表示，谋求“A+H”上市，为进一步推进全球化战略，提升国际品牌形象和综合竞争力。顺丰控股董事长王卫则强调，在港交所上市对顺丰意义重大，集团可以借此更好地发展国际市场。”

张毅表示，几乎所有选择“A+H”模式的企业，都有一个共同点，就是拥有海外业务布局的需求。通过港股上市，这些企业不仅能够募集更多资金，还能优化股权架构，进一步推动全球化布局。宁德时代与这些企业的逻辑一致，都希望通过港股上市在资金、品牌和国际市场开拓上形成合力。

另外，资金需求是这些企业选择“A+H”模式的重要动因之一。港交所数据显示，2024年新上市公司数量虽同比下降，但募资规模却同比增长70.6%，达到790亿港元。

比如顺丰控股，据wind数据显示，自A股上市以来，顺丰通过发行多轮定增、可转债、短期借款等方式，累计融资金额达到了约680.66亿元。这些资金主要用于基础设施建设，如飞机和航材购买维修、中转站建设等。其中鄂州机场是顺丰控股*手笔的投资，投资金额达320.63亿元。

而迈威生物因高昂的研发投入导致长期亏损，赴港上市为其补充资金缺口提供了关键帮助。财报数据显示，2022年至2024年9月，迈威生物净利润分别为-9.55亿元、-10.53亿元和-6.94亿元。

“通过港股上市可为公司提供更多的融资渠道，也有助于公司加速扩张，收购其他企业或投资新技术和新产品，以实现其业务目标。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示。

张毅进一步表示，香港作为全球金融中心，具有资金管理灵活、税收政策优势和国际化程度高等特点。对于企业而言，香港市场在资金支持、品牌塑造和国际股东引入上能够实现“三力合一”，这一点对未来龙头企业的全球化发展尤为关键。

政策支持是“A+H”模式火热的另一大推动力。2024年4月，中国证监会发文称“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。同年10月，香港交易所与香港证监会共同宣布，进一步优化上市申请审批流程时间表，鼓励A股企业走“A+H”模式。

沈萌表示，推动更多A股龙头企业赴港发行H股，有利于政策导向驱动下维系香港国际金融中心地位，也是为了增加港股市场的IPO规模，强化其在全球资本市场的竞争力。

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